前阵子，电商代运营公司若羽臣向港交所递交H股招股书的消息，引发行业关注。

　　虽然是电商代运营起家，但最让若羽臣引以为豪的是旗下的自有品牌——绽家。在竞争白热化的家清赛道，绽家切入高端市场，在抖音等、天猫等线上渠道成功卖爆。

　　与飞升的线上销量相反的是，很多大众范围内的消费者并不认识绽家，不少消费者向剁椒Spicy表示“没听过这个牌子”。

　　绽家的销量增长与声量困境，某一些程度上反应出了若羽臣面临的发展挑战，也透露出此次IPO的野心和焦虑。

　　虽然是“主板电商代运营第一股”，但随着整个线上渠道变化，电商代运营业务的空间越来越小，若羽臣也在持续拓展业务模型，如今若羽臣的业务由代运营+自有品牌+品牌管理构成，其中绽家的发展提升了自有品牌的占比，也让若羽臣的各业务收入占比相对均衡。

　　根据2025年上半年财报，若羽臣营收为13.19亿元，其中自有品牌业务营收6.03亿元，占比45.75%，品牌管理业务营收为3.35亿元，占比25.42%。

　　但长于线上流量的若羽臣，未能摆脱线上玩家的弊端，销售成本高、品牌能力缺乏是当前若羽臣直观的短板，同样也是绽家所面临的问题。

　　不仅若羽臣，其实很多电商代运营起家的公司，如今都面临着转型难关。宝尊电商、丽人丽妆等均推出了品牌管理业务，或孵化自有品牌、或拿下海外品牌在中国的运营权。但从营收贡献来看，均还未能扛起母公司的大旗。绽家属于发展较好的品牌，但品牌声量的不足仍限制了其发展潜力。

　　各种因素的影响下，这一些企业的市值也千差万别，若羽臣目前凭借正向增长的利润，以138亿元的市值遥遥领先。但回到若羽臣的市场潜力，新“王牌”绽家是如何卖爆的？有多大前景？138亿的市值是否被高估？是很多人关注的线年，若羽臣收购了新西兰品牌 LYCOCELLE，也就是后来的绽家。

　　根据时间线推测，当年若羽臣的这一动作正是为了第一次在深交所上市做业务拓展。被收购前，LYCOCELLE走的是绿色、可持续的中高端路线。绽家开始在国内运营伊始，以“新西兰进口”作为品牌背书，但随着对于国内市场的理解不断加深，绽家在产品和品牌层面不断变革，如今已经完全摆脱了原有的品牌背景，以一个中国消费者更容易理解的姿态在电子商务平台出现。

　　高端市场是若羽臣从始至终坚守的方向，绽家的产品、核心卖点、价格也都是向高端靠拢，面向有一定消费力的人群。

　　且不同于薰衣草、柠檬这种相对简单直白的香型，绽家将产品的“香”做到了极致，香型配置堪比大牌香水，仅“四季繁花洗衣液”这一产品就累计推出了18款不一样的香型，且这些香型从名称来看不仅成分复杂，应用到了调香的技术，且频繁用到檀木、沉香木、晨露玫瑰等常常会出现在大牌香水里的成分。

　　例如四季繁花古董香氛洗衣液蝴蝶夫人，官方就表示调香灵感源自九十年代复古香水，以忧郁深邃的奶檀香搭配大马士革玫瑰，优雅又不失性感。

　　中，消费者也以香型为导向选择洗衣液。从这个味道上，用洗衣产品的价格享受到比肩大牌的香味享受，反倒了成了一个超高的性价比的消费行为。

　　绽家采用了暖黄、棕色等低饱和度的木质色系，并以中英文搭配做产品标识，整体给消费者低调、有品质的观感。与蓝月亮等强调高饱和醒目的品牌色、大字品牌名的风格形成鲜明的对比。为了进一步立住高端定位，绽家在合作头部主播时，也会选择受众与目标客群高度的匹配的主播。

　　并借由这些主播的个性化标签、短视频深度合作，实现品牌形象的初步背书。除了与“必选项”李佳琦合作外，绽家与伊能静、董洁等强“大女主”标签的新头部主播合作。尤其是与伊能静合作很深，伊能静在直播或者短视频中，不仅会反复提到“香”，还会将这种与“香”有关的消费行为与生活方式强关联。

　　前阵子，绽家还与张柏芝合作了抖音短视频，并进一步强调“香”带来的生活愉悦感，以及向挑香水一样选择产品的消费理念。

　　并围绕此拓展出精油、香氛、沐浴等产品，走出了一条完全不同的家清发展路径。

　　如此精准的打法下，绽家线大促期间，绽家全渠道GMV同比增长超160%，天猫、抖音、小红书、京东均实现翻倍增长，品牌位列618宝藏新品牌家清行业TOP1、快销品新品牌榜TOP2。

　　在线下渠道，绽家也有一定的铺陈，只不过相比其他个护家清产品强势入驻各大渠道的风格，绽家在线下似乎谨慎了很多。

　　从线下的铺陈节奏能够准确的看出，绽家在保护品牌高端定位、价格体系上非常谨慎，因为线下如果把控不好很容易破价，扰乱销售秩序。

　　相比于其他高端品牌先扩声量，再持续牵引销量的品牌不同，即便在线上卖得很火热，在大众范围内很多消费并不认识绽家。

　　但这些动作更多是服务于品牌的视觉形象，对于品牌声量的提升并无正向加持。

　　一是新客成本非常高，尤其面对当下高昂的流量成本，要想持续吸引消费的人、或者积累潜在客群效率很低；二是这种模式即便客单价更高，但利润空间不大，

　　但目前包括绽家在内，若羽臣的整体业务仍然是线上渠道为主，线亿元，线多万。

　　由此来看，当前的发展模式让绽家品牌的长期发展受限，要想真正带飞若羽臣，更是略显吃力。

　　再看若羽臣的别的业务，另一自有保健品牌斐萃，聚焦口服抗衰赛道。凭借在品牌管理业务中服务DHC、和丽康等大健康客户的经验，若羽臣积累了一定的渠道资源和营业销售能力，这些能力复用在斐萃身上实现了迅速增加，但2025年上半年营收为1.60亿元，暂时还无法扛起若羽臣的营收大旗。

　　此次赴港二次IPO，与其说是若羽臣求发展求规模，倒不如说是意识到挑战后，不得不主动应对的解法。

　　主要是聚焦在品牌建设、产品技术和原料探索、自有品牌出海、帮助海外品牌本土化经营等方向。

　　宝尊电商于2015年、2020年分别在美国纳斯达克和港交所上市，丽人丽妆于2020年在上交所上市，壹网壹创于2019年在深交所上市。此外，青木科技、凯淳股份也都成功登陆资本市场。

　　若羽臣虽然营收并不算拔尖，当下的市值反而遥遥领先，已超过130亿人民币。

　　如今，电商代运营行业似乎整体走向了困局，行业里各家上市公司的业绩都不乐观，其中，宝尊电商虽然营收最高，但处于亏损状态，反而估值在全行业最低。

　　这也使得若羽臣背后的股东朗姿股份，在今年连续减持。2月26日，朗姿股份通过减持套现约2.17亿元，持股票比例从10.3%滑落至7.3%。6月8日，朗姿股份减持超2亿元，持股票比例将降至4.04%。

　　2022年，宝尊电商收购了美国品牌GAP在大中华地区运营的全部业务，获得了在大中华地区独家生产、营销、经销及销售Gap产品的权利。

　　除了GAP，宝尊电商还负责运营AGB集团旗下Hunter品牌大中华区业务，收购了Hunter品牌在大中华区和东南亚区51%的知识产权。

　　从转型路径来看，若羽臣与宝尊电商等电商代运营公司的高度相似，后续会同样面临营销成本高企，品牌知名度受限等问题。

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